金叶珠宝(000587.SZ)的跨界海外收购方案震惊四座,上半财年谢瑞麟内地新增9家门店

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年初的抢金潮如今反映在了店家业绩报告上。昨日,谢瑞麟发布中期财报称,截至8月31日,集团营业收入为21.3亿港元,较去年同期的16.6亿港元增加28.3%,净利为4760万港元,较去年的3070万港元大增55.1%。对于业绩的大幅提高,在谢瑞麟看来,今年4月的抢金热潮无疑贡献巨大。

秋收时节,襄阳市招商引资喜讯频传。9月底,617个项目签约,投资额达5500多亿元,同比增长均在三成以上。平均每天2.3个项目开工、1.5个项目投产,全市新开工项目607个、新投产项目427个,同比分别增长59%、38%。

在80多家上市公司放出承诺履行说明公告同时,金叶珠宝(000587.SZ)的跨界海外收购方案震惊四座。有过一次“爽约”经历的金叶珠宝似乎已经没有退路。

4月,金价急跌后引发国内消费者抢金热潮。财报显示,作为消费者抢够金品的重要市场,期内香港、澳门两地谢瑞麟销售增加41%,占集团总营额的69.4%,即便是足金业务规模较小的内地市场,销售额也取得6%的增长。但消费者抢够多为利润率较低的足金产品,因此谢瑞麟的整体毛利率也由47.4%下滑至43.1%。

半年引进一个产业调试设备、粉刷厂房、栽花种草……10月16日,宜城市华光水晶产业园内一派忙碌。

2月16日晚间,金叶珠宝放出定增预案,这家市值仅有60多亿的公司定增募集57亿收购美国石油公司,市场一片哗然。

对于未来发展,在谢瑞麟看来,内地10月初实行的收紧到香港旅游团政策将会导致集团业务增长减缓,同时,全球经济不明朗及内地经济增长放缓将给其带来挑战。对此,谢瑞麟将加强内地北京等主要城市的店铺布局及产品种类。据了解,上半财年谢瑞麟内地新增9家门店,其总门店数已达189家。

6个月前,这里还是一片闲置地。现在,600多户水晶生产经销商、4200多台套设备及10亿多元的投资合同强势入驻,一个全新的水晶产业基地蓬勃兴起。“获知水晶企业的招商线索,是在年初。”宜城经济开发区副主任尹红波介绍:当时调查了解到,浙江省浦江县受资金、土地、劳动力等成本压力所迫,开始整顿水晶生产企业。

炒金如何赚钱专家免费指导银行黄金白银TD开户指南银行黄金白银模拟交易软件集金号桌面行情报价工具“技术上看,借助收购利好,公司股价冲击2011年9月以来的15.63元一线的强压力位。自2月19日起连续3天连续放量,日平均换手率达到12%左右,短线股价趋于活跃,资金还在接力炒作。”海贝财富研究总监武鹏隆说,虽然基本面不明,但大股东注资预期长达数年,这只股票具备交易价值。

一时间,云南、贵州、安徽、江苏等省的招商团队纷纷进驻,短兵相接。面对残酷竞争,宜城成立水晶办和水晶协会,制订高规格产业规划,并以专项优惠政策和服务吸引客商眼球。“这里的条件太好了。”水晶生产户邓平初介绍:他于7月16日和24日两次实地考察,认为在宜城自己一定能做大做强。

金叶珠宝大股东深圳九五投资有限公司为了履行注资承诺所推出的再一次收购计划,只是说好的金矿变成了油田。一周内,油田的故事已经推动公司市值增长超过10亿,大股东是否旨在做局的争论仍在市场弥漫。

到2015年,宜城预计将引进水晶企业1000多家、设备2万台套,实现产值100亿元,成为中国水晶文化艺术之都。

存利益输送风险

特色招商方兴未艾

海外矿产收购,动作难度系数高得惊人。

在襄阳高新区,引来投资20亿到30亿元的项目,给予奖励30万元;引进重大项目的,高者可奖励300万元。“出台这些办法,就是为了调动更多的社会力量支持招商。”高新区招商局副局长陈春红解释。

2月16日晚间,金叶珠宝发布公告,称公司拟非公开发行募集资金总额不超过56.9亿元人民币收购美国一家名为ERG资源的石油公司。其中不低于3.35亿美元用于收购ERG资源部分股权,3.3亿美元用于收购ERG资源新发行的股权(即向ERG资源增资3.3亿美元)。

驱车襄阳看到,襄州光彩工业园、高新光彩工业园、光彩台商产业园等项目的厂房鳞次栉比,中小企业纷纷入驻。

ERG资源拥有位于加利福尼亚州的Cat
Canyon油田、Casmalia油田以及位于得克萨斯州的油田。主要包括WP、Bonetti等36个区块,ERG资源拥有其中31个区块100%的开采权益,ERG资源位于加利福尼亚州石油资产的土地总面积约为19668英亩,其中Cat
Canyon油田总面积约为18600英亩,是圣巴巴拉郡最大的油田。该公司表示,是因为ERG资源目前拥有的得克萨斯州石油资产尚未形成储量报告,因此预估值中未考虑该等资产。ERG资源在得克萨斯州石油资产主要包括Liberty
South、Hull等8个区块,ERG资源拥有其中7个区块100%的开采权益。

据悉,这些工业园区由湖北百盟集团投资40多亿元建设。该企业先后在上海、厦门、东莞、台湾等地成功举办投资环境说明会和项目推介会,吸引了数百家企业考察。企业规划:未来5年力争吸引600余家中小企业入驻,实现年产值800亿到1000亿元。

上述交易完成后,金叶珠宝将合计持有ERG资源95%股权,而ERG资源也将成为金叶珠宝的下属控股子公司。

除中介招商外,襄阳市积极创新节会招商形式,重点参加全国性的展会及有针对性的高效经贸活动。如中国机械工业联合会年会、北方光电产业论坛、全国高分子协会年会等在襄阳举办并取得实效。在招商内容方面,瞄准总部经济项目制高点。今年,襄阳高新区引进企业总部7家,包括总投资20亿元的国泰华项目、总投资10亿元的中联广通车联网研发中心等,还有深圳中格、东风井关等8个总部项目正在办理之中。

“地方的文化,与政府谈判的方法,很多潜藏的风险都是合同中难以显现的。”北京一名参与过海外项目尽职调查的投行人士说,即使像国内经验丰富的投行运作这类项目的成功率也很低。

服务是最好的招商环境

2013年2月26日中国海洋石油宣布完成收购加拿大尼克森公司的交易。收购尼克森的普通股和优先股的总对价约为151亿美元。这是中国企业成功完成的最大一笔海外并购。

站在办公室,30岁出头的靖军看上去仍像个大学生。难以想象,他是年销售收入近3000万元的百腾科技公司董事长。“公司能有今天,离不开政府的支持和帮助。”靖军介绍:企业正处于成长的关键阶段,相关部门提供了上千平方米的办公环境,并在税收等方面给予优惠,恰如雪中送炭。“只要是在襄阳发展的企业,政府都会提供完善的服务。”襄阳市招商局局长张学林介绍:投资10亿元以上的企业,县级干部做服务秘书;50亿元以上的,市委、市政府领导来当服务秘书。

此次金叶珠宝的买价是否合理?可以参考的是去年美都控股斥资17.6亿元人民币的美国油田Woodbine,从石油储量,经营建设以及财务状况进行比较。

一改往日政府考核企业的局面,年终时,还让企业来评价官员,看“服务秘书”是否合格。

2013年7月11日美都控股公告董事会同意公司收购Woodbine Holdings
LLC(所持Woodbine Acquisition
LLC100%的股份),收购对价为1.35亿美元,同时承诺对WAL现有的长期债务及为促进交割完成产生的相应债务,将于交割时承继或通过海外再融资等方式解决,以取得位于美国Eagle
Ford地区的Woodbine油田。

在招商引资过程中,襄阳建立项目信息日报制、产业招商专班动态周报制、重大项目每月督办制、“一对一”跟踪服务招商引资企业等工作机制,优化服务环境。将行政审批事项由251项缩减到154项,并在全省率先推出“投资主体零限制、名称登记零门槛、注册资金零首付、经营范围零束缚、注册登记零收费、审批发照零障碍”新政,着力降低客商进入的门槛。

国际评估公司Cawley, Gillespie &
Associates,Inc。依据SEC标准,按照利用油藏天然能源,采取枯竭式开采方式估算,截至2013年1月1日,油田权益剩余可采储量2P约5040万桶,大约相当于金叶珠宝购买油田储量的五分之一。而1.35亿美元的价格也大致于金叶珠宝购买价的五分之一。

今年前8月,襄阳新登记市场主体8.16万户,同比增长105.58%;新注册资本金达21.1亿元,同比增长138.61%。

虽然按照储量计算,金叶珠宝收购的ERG油田价格与行业大致相等,但从经营状况却差异明显。

一位招商干部的心声

Woodbine油田油井有4个月的自喷采油期,2年的采油期,使得油井操作成本低,2012年实际原油操作成本仅为3.45美元/桶,而根据金叶珠宝报告预测,ERG资源油田产能提升计划顺利实施、逐步达到稳产生产状态,稳产生产成本约为24美元/桶。

“当开工的音乐响起时,心中确实充满着感慨与幸福!”招商干部徐东明这样讲述工作的体会。

此外,值得关注的是,金叶珠宝收购的是一家仍在亏损的资源公司。定增预案显示,截至2013年6月30日,ERG资源总资产为5.14亿美元,净资产为1.75亿美元,其2012年度和2013年1~6月营业收入分别为4857.5万美元和3096.66万美元,净利润分别为-1573.31万美元和-353.88万美元。公司方面解释,亏损的原因是未进行大面积、大规模开采,预料收购后加大投入力度,能产生不错的收益。而Woodbine则在2012年和2013年WAL公司一季度的净利润为588万美元、720万美元。

作为常驻福建的招商人员,他每个月外出奔波时间不少于20天。最让他难受的是,有时招商还受尽白眼,名片甚至被直接丢垃圾桶。

ERG资源整体股权采用市场法的预估值约为3.8亿美元,约合23.21亿元人民币。汇总看,虽然ERG油田储量丰富,但从公司经营生产效益以及财务状况来看收购价格依然过高,而金叶珠宝花了超过40亿元人民币取得其95%股权,代价不可谓不高。存在利益输送的风险。

去年底,他和同事听说福建一家汽车模具企业准备来鄂投资。但见面时,对方一口回绝:“已在外地签订协议了。”徐东明没有放弃,花了很久的时间向客户介绍襄阳的土地、人工等各项优势。后来,该企业答应过来看看,并最终落户。

业内人士分析,国内的上市公司通过增发收购海外的资产,但实际上这些资产的价格一般是虚高的,但在海外一般难以监管和作出真实评估,当中的差价不排除有利益输送的可能性存在。而重组预案公告的资产评估报告,一般都有人为操纵的因素影响其估值。

目前,襄阳已在全国各大中型城市设立112个招商站点,并与欧美、日韩、港台等国家和地区的近20家行会商会建立了沟通管道。全市各地主要领导每月平均外出招商12.5天,分管招商的领导达16天,招商局长则平均达17.5天。“只要付出能有回报,能引来企业项目,再苦再累也心甘情愿。”徐东明说,态度决定一切,招商一定要只争朝夕!

两度定增画饼

这是大股东九五投资第二次李代桃僵。

金叶珠宝的经营范围包括贵金属首饰、珠宝玉器、工艺美术品的加工销售,金银回收,货物进出口,股权投资,矿山建设投资,黄金投资与咨询服务等。

2011年8月16日,S*ST光明发布《股权分置改革方案实施公告》,九五投资入股公司,公司从家具股摇身一变成了珠宝股,“为推动上市公司资产重组、进一步改善资产结构,九五投资承诺将在本次股权分置改革方案实施完成之日起18个月内,提出并经股东大会审议通过资产注入的动议,以包括但不限于定向增发在内的方式向上市公司注入净资产评估值不低于人民币20亿元的优质黄金矿产资源或其他符合《重组框架协议》规定条件的优质资产

不过,九五投资的注入金矿承诺成为一纸空谈。2013年1月,在上述承诺即将到期时,该公司宣布拟以23亿收购5家黄金珠宝企业,并已在股东大会上得到通过。定增方案公布后,复牌的金叶珠宝遭遇投资者用脚投票,2013年2月1日以跌停收盘,更是证明了投资者对注入资产盈利预期的质疑。

2013年4月,该公司却宣布决定终止此次非公开发行。2013年5月,黑龙江证监局对金叶珠宝下发了行政监管措施决定书,责令其对于未履行上述承诺的原因及下一步补救措施作出公告。

从优质金矿到五家珠宝公司再到美国油田,九五投资的动作让投资者心有余悸。在去年定增方案流产后,公司三股东中国长城资产管理公司上演了一场大撤退。

截至2013年6月末,长城资产持有金叶珠宝股份1872.66万股,持股比例为3.36%,仅次于公司实际控制人九五投资和前实际控制人光明集团,位居第三大股东之位。不过从2013年7月份开始,长城资产起了“离场”之意,wind数据显示,长城资产于去年7月23日至11月29日期间累计减持1837.48万股,减持比例约3%,套现约2.27亿元。

减持后,长城资产仍持有金叶珠宝197.36万股,持股比例0.35%,已跌出前十大股东之列。

摇摆的经营

去年以来,黄金价格一直下跌,且目前市场看跌的情绪依旧浓厚。金叶珠宝解释进入石油行业的原因称,“黄金与石油均为全球大宗商品,具有丰富的市场需求和多层次的交易平台,能够有效平抑单一品种价格波动对公司经营业绩的影响,公司可运用多样化的手段促进黄金资源业务与石油能源业务的有机结合、并整合境内与境外两个市场。”

金叶珠宝在这种情况下开始谋求公司多元化转型,不失为对抗市场风险的途径之一。然而,让投资者较为担忧的是公司长期不稳定的经营管理。

值得注意的是,2012年12月以来,金叶珠宝高层连连发生人事变更,在半年时间里已有两任董事长和两任总经理相继辞职。

2012年12月7日,金叶珠宝公告称,安丽芳辞去总经理职务,成钧辞去公司董事、董事长、战略委员会主任委员、提名委员会委员职务。

2013年6月17日,金叶珠宝再次公告称,孙元模辞去总经理职务,王志伟辞去董事长职务,王文聪辞去公司董事、战略委员会委员职务;2013年9月6日,金叶珠宝公告称,陈学志辞去公司董事、副总经理兼财务总监职务。以上高管辞职原因均无特别说明,以“个人原因”代之。

虽然金叶珠宝管理层变动频繁,业绩表现平平,但注资矿产的故事足以吸引足够的资金博弈。复牌后金叶珠宝立即拉出两个“一”字板,但在第三个交易日出现高开低走,放巨量收出一根跌幅达4.62%的大阴线。随后,股价反身上攻,再度报收涨停。2月20日,交易龙虎榜显示,其买卖前五均为营业部席位。

“技术上看,借助收购利好,公司股价冲击2011年9月以来的15.63一线的强压力位。自2月19日起连续3天连续放量,日平均换手率达到12%左右,短线股价趋于活跃,资金还在接力炒作。”海贝财富研究总监武鹏隆说,虽然基本面不明,但大股东注资预期长达数年,这只股票具备交易价值。

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